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开源中幼盘丨增发并购半月谈【本期竞价定增平均收入24.2%,益想你发布史上最大比例回购】

时间:2020/06/25  点击量:183

原标题:开源中幼盘丨增发并购半月谈【本期竞价定增平均收入24.2%,益想你发布史上最大比例回购】

任浪、孙金钜

撮要

序言:

近期来看,有片面资金流入定增市场,团体竞价定增的平均折价率略有降落,但照样高达14.5%,其中被高瓴资本看益的广联达(拿下了一切定增的56%)折价率较矮仅3.1%,但收入率照样相等可不悦目,本期竞价定增平均收入率达24.2%。同时能够看到近期过会和拿批文的项现在添加,项现在供给添加,吾们认为现在定增照样处于供大于求,扣头高、锁按期短、减持不受限的“黄金坑”投资时期。本期股权激励和回购大幅回暖,其中益想你发布了史上最大比例的回购预案,拟以不超过13元/股的价格回购1.13-2.26亿股,占总股本的比例为21.91%-43.84%,对答金额14.69-29.38亿元。

本期宏大定增并购案例:

(1)荣丰控股收购威宇医疗,周详转型高值医用耗材;(2)杉杉股份置入LG化学70%股权,切入LCD偏光片市场;(3)川能动力注入垃圾焚烧发电业务,扩充新能源产业组织。

股权激励、增持、回购情况:

股权激励:本期 18家公司推出了股权激励方案,其中 新产业、交控科技激励力度大的同时业绩请求高。 增持:本期 无主要股东增持5%以上。 回购:本期共 7家公司推出股份回购预案,回购预案上限金额相符计 67.6亿元,回购上限金额由高到矮别离为 益想你、国泰君安、东方精工、国祯环保、秦安股份、盛通股份、新开普。

风险挑示:再融资政策转折;并购政策转折。

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重点增发并购案例分析及点评

1.1、荣丰控股收购威宇医疗,周详转型骨科高值医用耗材

增发方案:荣丰控股拟以11.25元/股的价格发走股份购买太平达、长沙文超等6名股东相符计持有的威宇医疗100%股权(作价尚未确定),同时拟向太平达等3名特定投资者召募配套资金不超过4.4亿元,用于标的公司医用骨科植入耗材生产工厂建设、骨科医院建设、支付本次交易的中介机构费用及相关税费。展望组成宏大资产重组,组成相关交易。

增发点评:(1)本次交易作价尚未确定,展望组成宏大资产重组,组成相关交易。威宇医疗2018-2019年别离实现生意业务收入13.9亿元、15.2亿元;实现净利润1.1亿元、1.3亿元。(2)威宇医疗是一家专科化的医用骨科植入耗材配送和技术服务挑供商,主营脊柱、创伤、关节等医用骨科植入耗材出售及配送业务以及相关技术性服务。威宇医疗上游资源雄厚,拥有300余家国内外著名企业的厂家资源,包括强生、捷迈邦美、史塞克等市面上医用骨科植入类器械的主流品牌;下游渠道隐瞒汜博,现在在全国20个省市自治区竖立医疗业务配相符网络,服务了超过850家各类医疗机构,已经构建了一套完善的骨科医疗服务系统与窗口。(3)本次交易前,公司主生意业务务包括房地产开发、物业管理及租赁。本次交易完善后,威宇医疗将成为公司全资子公司,公司将由此切入医疗健康走业,周详深入组织医用骨科植入耗材相关周围,并逐渐实现医用骨科植入耗材的生产、配送及技术服务到下游自建骨科医院的产业链隐瞒,实现主生意业务务的转型。

睁开全文

1.2、杉杉股份置入LG化学70%股权,切入LCD偏光片周围

增发方案:杉杉股份拟以9.31元/股的价格向杉杉集团(控股股东,认购13.1亿元)、朋泽贸易(相关方,认购13.1亿元)和鄞州捷伦(相关方,认购5亿元)发走不超过3.36亿股,召募不超过31.3亿元,用于对持股公司增资以收购LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产(基础作价7.7亿美元),详细包括:(1)北京笑金100%股权;(2)南京笑金LCD偏光片业务;(3)广州笑金LCD偏光片业务;(4)台湾笑金LCD偏光片业务;(5)LG化学直接持有的LCD偏光片资产;(6)LG化学直接持有的与LCD偏光片相关的知识产权。

增发点评:(1)本次交易基础作价7.7亿美元,组成宏大资产重组。LG化学2018-2019年别离实现生意业务收入1.7万亿韩元、1.6万亿韩元(约14.2亿美元、13.7亿美元)。(2)LG化学主要从事LCD偏光片的研发、生产与出售。偏光片是生产LCD的关键部件,LCD通俗行使于电视、表现器、笔记本电脑、平板电脑及智能手机等消耗类电子产品。自2013年首,LG化学旗下偏光片业务已成为走业龙头,固然近年来随着中国大陆和中国台湾偏光片产业的发展市场份额有所降落,但龙头地位仍在。LG化学技术上风特出、产能雄厚。偏光片生产线的宽度对生产能力有较大影响,公司拥有多条2300毫米、1490毫米生产线;公司在国内多个城市设有前端、后端生产设施,后端生产线包括走业领先的RTS生产线与RTP生产线。此外,公司已积累永远优质客户资源,与全球领先的LCD制造商LG表现、京东方、华星光电、夏遍及群创光电等均竖立了永远深入的配相符相关。(3)本次交易前,杉杉股份中央主业为锂电原料的研发、生产和出售,是国内横跨正极、负极和电解液三大锂电原料的生产企业,是吾国最大的锂电原料综相符供答商之一。本次交易完善后,公司将经过收购进入全球仅由幼批几家公司主导的LCD偏光片市场,并不息维持原LG化学在LCD偏光片市场的领先地位,行使其关键解决方案及技术来扩大市场占据份额,进一步完善产业组织。

1.3、川能动力注入垃圾焚烧发电业务,扩充新能源产业组织

增发方案:川能动力拟以3.45元/股的价格向四川能投(控股股东)发走股份购买四川光大51%股权、向能投环境(相关方)购买自贡能投100%股权(作价尚未确定),并拟向四川能投召募配套资金不超过10亿元,用于标的公司项现在建设和补充起伏资金等。展望组成相关交易,组成宏大资产重组。

增发点评:(1)本次交易作价尚未确定,展望组成宏大资产重组,组成相关交易。四川光大2018-2019年别离实现生意业务收入5.1亿元、14.1亿元;实现净利润1.4亿元、2.6亿元。自贡能投2018-2019年别离实现生意业务收入5023万元、6568万元;实现净利润-1537万元、1002万元。(2)四川光大是主营垃圾焚烧发电相关业务的国有企业,在垃圾焚烧发电等周围深耕多年,已经积累了成熟的经验和技术,运营了如遂宁市垃圾焚烧发电、广安市垃圾焚烧发电等示范性项现在。此外,四川光大还以特许经营的手段从事垃圾焚烧发电等项现在标投资、建设、运营和维护,亦可挑供针对性专科顾问服务,综相符服务能力不凡。自贡能投主要从事垃圾焚烧发电业务,运营管理经验雄厚,公司承担的BOT项现在是四川省地级市较早建成投产的生活垃圾焚烧项现在,于2013年11月建成投运。(3)公司现在已形成“新能源发电 储能”的业务战略组织,本次交易旨在围绕该组织进走发电板块的重组整相符,优化旗下产业组织。本次交易完善后,公司将新增垃圾焚烧发电相关业务,从而扩充公司在新能源产业的组织,升迁上市公司盈余能力及国有资产证券化率。

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定增动态:新政后的“黄金坑”投资机会正来临

再融资新政正式发布:2020年2月14日晚,为强化金融供给侧组织性改革,完善再融资市场化收敛机制,加强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产,证监会发布了《关于修改<上市公司证券发走管理手段>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发走管理暂走手段>的决定》《关于修改<上市公司非公开发走股票实走细目>的决定》(以下统称为再融资新政),自发布之日首实走。同时对《发走监管问答——关于引导规范上市公司融资走为的监管请求》进走修订,适度放宽非公开发走股票融资周围控制,并同步公施弃走。再融资新政从供需两端对再融资进走了全方位的大松绑。供给端看,作废了创业板非公开发走对于不息2年盈余和前次召募资金基本行使完毕的请求,且行使进度和奏效与吐露情况基本一致由发走条件调整为新闻吐露请求;创业板公开增发的条件也作废了比来一期末资产欠债率超过45%的请求;发走股份数目的上限也由发走前总股本的20%升迁至30%。需求端而言,新政从升迁折价率上限、缩幼锁按期、放松减持控制、降矮参与门槛四大维度周详升迁了定增市场对于资金方的吸引力。定价定增定价基准日由发走期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发走期首日,并且定价和竞价的底价由原有的定价基准日前20个交易日均价的9折升迁到8折,折价率上限升迁。锁按期则是由原本的12个月和36个月大幅缩幼到6个月和18个月。定增股份限售期解禁之后也由原本的受减持新规控制改为不受控制。同时将参与认购对象由原本创业板不超过5名、主板(中幼板)不超过10名同一改为不超过35名,单份认购金额减幼,参与门槛降矮。此外,非公开发走批文的有效期同一拉长为12个月。2018年以来定增市场发走不息难得,2018年定增发走战败的概率高达52.4%,产品导航2019年以来一连这一趋势,发走战败的概率进一步幼幅升迁至52.6%。同时还存在多多项现在发走不悦额(实际募资矮于展望募资金额的90%)的情形,2018年有52.7%的公司募资不悦额,2019年这一比例进一步升迁到了56.6%。再融资新政落地,解决了定增市场中央的需求题目后,仅发走成功率的升迁以及发走不悦额形象的清除就将驱动2020年定增周围实现翻倍以上的增进。

证监会对定价定增引入的战略投资者请求进走了清晰。战略投资者必要已足五大条件:(1)具有同走业或相关走业较强的主要战略性资源,与上市公司追求两边协和互补的永远共同战略益处;(2)情愿永远持有上市公司较大比例股份;(3)情愿并且有能力认实在走响答职责,委派董原形际参与公司治理,升迁上市公司治理程度,协助上市公司隐晦挑高公司质量和内在价值;(4)具有卓异真挚记录,比来三年未受到证监会走政责罚或被追究刑事义务;(5)能够给上市公司带来国际国内领先的中央技术资源,隐晦加强上市公司的中央竞争力和创新能力,带动上市公司的产业技术升级,隐晦升迁上市公司的盈余能力,或者能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源,大幅促进上市公司市场拓展,推动实现上市公司出售业绩大幅升迁。战略投资者请求厉肃,定价定增参与的门槛大幅升迁,异日定增市场的重点品栽将转向6个月锁按期的市场化竞价定增。 从现在已获得发审委审核经过的18个月的定价定增案例来看,产业投资基金属于战略投资者周围,不过一切的认购对象均自发将锁按期由18个月拉长至了36个月。这外明对于认购定价定增的战略投资者的认定略有放宽,产业资本属于战略投资者,但锁按期变相拉长至36个月,以削减套利走为。

2.1、新增预案:数目基本持平,金额有所降落

本期增发预案公告41例,召募金额350亿,数目较上期基本持平,金额较上期有所降落。(1)发走手段看,定价发走26例,竞价发走15例。(2)认购手段看,现金认购33例,资产认购8例。(3)召募资金350亿,现金认购338亿,资产认购12亿。募资用途看,主要用途别离是项现在融资(14例)、融资收购其他资产(9例)、配套融资(7例)、引入战略投资者(6例)、补充起伏资金(5例)。(4)走业看,本期增发预案荟萃在医药生物、电子、纺织服装等走业,2019年以来增发主要荟萃于电子、化工、死板设备等周围。

2.2、发走实走:发走数目及金额均大幅上升

本期A股新增公告成功发走案例17例,共募资470亿,发走案例数目与召募金额较上期均大幅上升。

本期公告现金参与竞价定增实走7例,平均折价率14.5%,平均收入率24.2%,平均折价率有所降落,收入率有所上升,再融资新政之后的“黄金坑”机会正来临。2020年至今现金参与竞价定增60例,平均折价率为15.0%,收入率为29.3%。

2.3、即将发走:本期过会速度有所升迁,批文速度有所放缓

本期21家公司获得发审委或并购重组委员会经过、22家公司拿到批文,过会速度加快,批文速度有所放缓。截止到2020年6月5日,已获得证监会核准的竞价增发预案数为73家,均为发走期首日定价。受疫情、再融资新政落地和战略投资者请求清晰带来的方案调整的影响,过会和批文速度清晰下滑,但随着疫情影响的逐渐消弭和方案修改调整事后,后续过会和批文速度将逐渐回暖。

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并购重组市场情感不息回暖

3.1、本期并购炎点为计算机、传媒、汽车等走业

本期并购市场炎度有所回暖,并购标的主要荟萃在计算机、传媒、汽车等走业。从并购案例看,本期共发生并购411例,市场炎度较上期略有上升;从交易金额看,本期并购交易金额相符计为723亿,较上期幼幅降落。2020年至今累计并购3761例,同比降落27%,交易金额相符计7375亿,同比降落31%。从并购标的走业分布看,本期计算机、传媒、汽车等周围并购表现较高的活跃度。

3.2、并购重组市场情感不息回暖

本期并购重组市场情感不息回暖:(1)团体看,2019年以来涉及发走股份购买资产的225家A股公司本期股价平均上涨3.2%,同期上证指数上涨1.3%,沪深300上涨2.4%,创业板上涨7.1%。(2)本期涨幅最佳为杉杉股份,涨幅达到39.9%。公司本期公告拟以9.31元/股的价格向杉杉集团(控股股东,认购13.1亿元)、朋泽贸易(相关方,认购13.1亿元)和鄞州捷伦(相关方,认购5亿元)发走不超过3.36亿股,召募不超过31.3亿元,用于对持股公司增资以收购LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产(基础作价7.7亿美元)。本次交易完善后,公司将控制LG化学竖立的持股公司70%股权,注入优质LCD偏光片业务。

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益想你发布史上最大比例回购

4.1、本期18家公司推出股权激励预案,新产业、交控科技激励力度大的同时业绩请求高

本期有 18家公司推出了控制性股票或股票期权激励。其中 新产业、交控科技激励力度大的同时业绩请求高。 新产业拟以79.57元/股价格付与608万股控制性股票(占总股本1.48%)。业绩考核请求为:以2019年为基数,2020-2022年生意业务收入增进率别离不矮于30%、69%、120%。 交控科技拟以16.18元/股的价格向21人付与166万股(占总股本1.04%)。业绩考核请求为:以2019年为基数,2020年生意业务收入增进率不矮于30%或毛利增进率不矮于40%;2020-2021年两年累计生意业务收入增进率不矮于196%或两年累计毛利增进率不矮于225%;2020-2022年三年累计生意业务收入增进率不矮于404%或三年累计毛利增进率不矮于460%。

4.2、本期无主要股东增持5%以上

本期 无主要股东增持5%以上,增持比例前十的公司别离为 皖通科技、熏风股份、ST凯瑞、南京银走、川投能源、桂冠电力、上海电力、世茂股份、长源电力、凌钢股份。

4.3、益想你拟回购21.91%-43.83%股份

证监会、财政部、国资委三部委说相符发布了《关注声援上市公司回购股份的偏见》。偏见从股份回购资金来源、股份回购公司控制、股份回购实走程序等多方面对股份回购做了松绑。回购资金来源方面不息声援经过优先股、债权为回购筹集资金,声援实走股份回购的公司以浅易迅速的手段进走再融资,实走股份回购的视同现金分红。回购公司控制方面上市金融企业能够在相符理确定回购实走价格、的确提防益处输送的基础上,依法回购股份用于实走股权激励或者员工持股计划。回购实走程序方面上市公司股价破净或者20个交易日内股价跌幅累计达30%,股份回购削减注册资本的,不受股票上市满一年和现走回购窗口期的控制,股东大会授权实走股份回购的能够一并授权实走再融资。偏见对股份回购和再融资都进走了松绑,在迎来股份回购新高潮的同时再融资有看挑前回暖。

本期共 7家公司推出股份回购预案,回购预案上限金额相符计67.6亿元,数目及金额均大幅添加。回购上限金额由高到矮别离为 益想你、国泰君安、东方精工、国祯环保、秦安股份、盛通股份、新开普。其中 益想你发布了史上最大比例的回购预案,拟以不超过13元/股的价格回购1.13-2.26亿股,占公司比例21.91%-43.83%,对答金额14.69-29.38亿元。

5

市场环境的转折,再融资和并购重组政策的片面规定原由制准时间较早,能够不体面市场形式的发展,能够会必要调整,从而带来再融资和并购重组政策的转折

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通知发布日期:2020年6月22日

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